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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)发布2026年半年报预增公告，预计上半年营收不少于3.28亿美元，同比增长超28%；利润不少于0.73亿美元，同比增长超40%；剔除汇兑、上市开支及股份支付等影响的经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长超47%。业绩增长主要源于量价齐升，收入端受益于深化销售渠道、在东非西非核心国家保持龙头地位并出口周边及开拓拉美市场带来的销量增长，同时非洲多国本币兑美元汇率走强亦抬升了均价。利润端多重利好共振，营收扩张增厚毛利，上市募资带来存款利息增加，且相较去年同期无一次性上市费用，进一步释放了利润空间。报告指出，公司构筑了深厚的产销壁垒，中长期成长空间充足。非洲卫生用品渗透率偏低，叠加人口红利，市场空间广阔；公司依托高性价比产品与全价格带布局，在非洲地区市占率位居前列，形成差异化竞争优势。公司渠道广泛覆盖乡镇终端网点，CRM系统推动客户自主下单比例上升；赞比亚、坦桑尼亚等海外生产基地辐射周边，借助自贸区零关税政策加速渗透。此外，公司将非洲的成熟模式复制至拉美市场，本地产线投产后业务实现突破，有望打造第二增长曲线。国泰海通证券调整盈利预测，预计乐舒适2026-2028年EPS为0.23/0.28/0.33美元。考虑到非洲核心市场持续增长及拉美新市场开拓，给予2026年20倍PE，维持“增持”评级，对应目标价35.37港元（按1港元=0.13美元折算）。风险方面，报告提示需关注新市场开拓不及预期、原材料及汇率波动、新兴市场卫品渗透率不及预期等因素。